06/05-11 - Pressemeddelelse

Universitetsundersøgelse blåstempler danske kapitalfonde

Kapitalfonde skaber mere vækst end mange virksomheder på fondsbørsen. Ny undersøgelse sætter en tyk streg under kapitalfondes evne for virksomhedsdrift.

En dugfrisk undersøgelse slår det nu endeligt fast. Kapitalfonde skaber årligt seks pct.point. mere i operationel værdi end børsnoterede selskaber. For første gang har de danske kapitalfonde åbnet for bøgerne og givet forskere en unik adgang til data, som normalt kun præsenteres for investorer. Og det er spændende læsning.

Virksomheder, som har været i hænderne på kapitalfonde de sidste tyve år, har skabt mere værdi for samfundet end sammenlignelige børsnoterede selskaber. Samtidig stammer 66 pct. af den samlede værdi fra driften. Det er Münchens Tekniske Universitet i samarbejde med den internationale kapitalforvalter Capital Dynamics og DVCA, som har fået adgang til tallene for de sidste tyve års kapitalfondsinvesteringer i danske virksomheder, og som nu kan fremlægge kapitalfondenes succesfulde resultater.

"DVCA er rigtigt glade for universitetsundersøgelsen. Jeg er helt sikker på, at årsagen til de stærke resultater, er det aktive ejerskab med få ejere, de helt samme interesser og den lange tidshorisont sammenlignet med de virksomheder, der er noteret på børserne," siger Christian Frigast, næstformand for DVCA og managing partner for Axcel

Kritik kan kastes over bord
Kritikken mod kapitalfondene har ofte været hård, men må med den nye undersøgelse forstumme. Resultaterne viser, at 66 pct. af værdiskabelsen hos de kapitalfondsejede virksomheder i Danmark kommer alene fra driften. Resten fra kapitalstrukturen og evnen til at sælge virksomheden på det rigtige tidspunkt. Det er derned bevist, at det ikke er høj gældssætning, der driver værket, men benhårdt arbejde igennem aktivt ejerskab.

"Universitetsundersøgelsen bør få kapitalfondenes kritikere til at tænke sig om, før de ødelægger forretningsmodellen med EU-direktiver, brandbeskatning og administrative byrder. Kapitalfonde gør meget godt for samfundet, vi generationsskifter virksomheder, vi gør hjemmemarkedsvirksomheder med potentiale til internationale spillere, og vi skaber arbejdspladser. Vi vil gerne i al stilfærdighed advare. Sæt ikke det over styr med dum regulering," siger adm. direktør for DVCA Jannick Nytoft

Topspiller i Europa
Undersøgelsen fra Münchens Tekniske Universitet bygger på data fra 44 danske exits, og er en efterfølger til en oprindelig europæisk undersøgelse af 241 exits rundt omkring i Europa. Den danske version beviser, at de danske kapitalfondsejede virksomheder er frontløbere, da de henter en højere del af værdiskabelsen fra operationelle forbedringer - i alt på 66 pct.- mens niveauet i den fælles europæiske undersøgelse er 50 pct.

"Den danske kapitalfondsbranche har grund til at klappe sig selv på skulderen. Når to ud af tre kroner i værdiskabelse kommer fra konkrete tiltag i virksomhederne, skyder det en hvid pind efter fx Poul Nyrups påstande om, at kapitalfondenes ejerskab er kendetegnet af "Keine Hexerei - nur financial engineering", fastslår Jannick Nytoft.

Katarina Lichtner, der er adm. direktør hos kapitalforvalteren Capital Dynamics, er også imponeret over de danske fondes arbejde, og mener, at undersøgelserne viser nogle interessante forskelle mellem de internationale virksomheder.

"Når man sammenligner undersøgelserne, så er der en hel del interessante forskelle. Den samlede værdiskabelse i kapitalfondsejede virksomheder er meget større i Danmark. Faktisk skabes der 32 pct. mere operationel værdi i Danmark end i kapitalfonde i Europa. Jeg er meget imponeret. Det er virkelig gode tal," siger hun.

###

Mere information:

For flere udtalelser til pressen kontakt:
Christian Frigast, næstformand, DVCA, adm. direktør for Axcel: 2632 6400
Jannick Nytoft, administrerende direktør, DVCA: 2711 2073

Tekniske spørgsmål om undersøgelsen kan stilles til:
Katarina Lichtner, CEO, Capital Dynamics, 0041 76 314 8402

###

Om undersøgelsen:

Hvem har deltaget i undersøgelsen?
Alle de virksomheder, som DVCAs kapitalfondsmedlemmer har solgt i tidens løb, forudsat, at

Kapitalfonde har haft majoritetsejerskab i virksomheden

Virksomheden er solgt og handlen er fuldstændigt gennemført pr. 1.1 2011.

Delvise exits er medtaget (Chr. Hansen, TDC og er derfor med i undersøgelsen)

Data fra både købstidspunkt, salgstidspunkt, egenkapitalindskud og samtlige udbytter har kunnet identificeres. Så alle betalingsrækker og betalingstidspunkter ind og ud af virksomheder er på plads. Det betyder, at i alt 44 tidligere kapitalfondsejede virksomheder er med i undersøgelsen. Nogle af virksomhederne blev købt tilbage i starten af 1990'erne. DVCA vurderer, at de virksomheder, der er på listen dækker langt størstedelen af de kapitalfondsejede virksomheder, der har været i Danmark i de sidste 20 år - både målt på antal virksomheder og virksomhedernes omsætning.

Hvordan måles værdiskabelse?
Værdiskabelse kan komme fra 3 kilder. Og man kan sagtens bruge en analogi til det at købe og sælge fast ejendom

Operationel værdiskabelse. Bedre bundlinjer, toplinjer etc.

Køb og sælg på det rigtige tidspunkt. Køber du dit hus, mens priserne er i bund bliver dit afkast bedre.

Finansiel gearing. Jo mere du kan låne til at købe et hus, jo mindre egenkapital skal du putte ind. Og jo større bliver dit afkast, hvis du køber og sælger på det rigtige tidspunkt eller får gevinst på den operationelle værdiskabelse. Sådan er det også med fast ejendom.

Vedhæftet materiale
Undersøgelsen foretaget af Münchens Tekniske Universitet og Capital Dynamics.