03/07-12 - Pressemeddelelse

Markedskommentar fra Artha Kapitalforvaltning juli 2012

Juni måned gav positivt afkast til de fleste aktivklasser. Kun realkreditobligationer og råvarer gav negativt afkast. Vores kommentar
fra sidste måned om, at banen nu var kridtet op til at ECB og de europæiske politikere tager nye initiativer for at få krisen bedre under kontrol, blev mere end indfriet med sidste uges topmøde. Det ændrer dog ikke ved at udsigterne for 2. halvår er særdeles usikre.

På den positive side er der mange investorer, som allerede er undervægtet i aktier og højrenteobligationer på trods af, at disse aktivklasser giver en usædvanlig stor merrente i forhold til obligationer. Med andre ord er der mange, der allerede har solgt. På den negative side er der intet, der tyder på eurokrisen vil forsvinde i løbet af 2012. Vi har i Danmark haft fire bankpakker, og først nu er Europa begyndt med en enkelt bankpakke til et enkelt land (Spanien). Der er lang vej igen.

Global vækst er for nedadgående, hvilket er negativt, men der skal dog huskes på, at der stadig forventes 3,3% global vækst i 2012 og 3,9% i 2013. Der er heller ingen tvivl om, at det markante fald i olieprisen på 25% de seneste måneder vil give et godt bidrag til de disponible indkomster og lægge et nedadgående pres på inflationen, som muliggør rentenedsættelser i BRIK-landene. Begge dele kan skabe lidt optimisme i 2. halvår.

Der er således både masser af udfordringer men også masser af muligheder. Kreditobligationer er den aktivklasse, vi har det mest positive syn på i øjeblikket, men vi vurderer det fortsat som vigtigt at have en god spredning og dermed også eksponering til både aktier og realkreditobligationer.

Vi fastholder vores allokering på aktivklasser uændret. For porteføljen med lav risiko er vi efter 1. halvår 1,9% foran afkastet for
tilsvarende risiko. For middel risiko er vi 1,0% foran afkastet for tilsvarende risiko.

Markedskommentaren kan findes i hele sin længde som vedhæftet fil. For yderligere information kontakt venligst Brian Kudsk Adm. Direktør, partner.