05/12-12 - Pressemeddelelse

Forsigtig optimisme - Artha Kapitalforvaltning markedskommentar december 2012

Der er grundlag for fortsat, forsigtig optimisme. Artha Kapitalforvaltning ændrer allokering i retning af lavere renterisiko. Realkreditandelen reduceres fra 30% til 25% mens kontantandelen øges fra 10% til 15%. Andelen af aktier og højrenteobligationer fastholdes på 30% hver. Vi vurderer det som langsigtet uholdbart med de nuværende renteniveauer, hvor eksempelvis 10-årig dansk statsrente på 1% er markant under inflationen.

På kort sigt forventer vi, at en stigning i global vækst fra 2012 til 2013 gradvist vil være med til at øge presset i retning af højere renter. Artha middel risiko porteføljen har år-til-dato givet et afkast på 11,4% mens en portefølje med 50/50 aktier/obligationer har leveret 9,6% med tilsvarende risiko. En god spredning og herunder en høj andel af højrente obligationer fra virksomheder og lande har bidraget til det gode afkast.

I første halvdel af november måned bevægede aktiemarkedet sig i nedadgående retning. I anden halvdel bevægede det sig op igen. Den samlede effekt har været neutral til svag positiv for aktier. Omvendt har renteniveauet fortsat den faldende tendens og eksempelvis nåede den 5-årige danske swaprente under 1% i slutningen af november. Fantastisk for de boligejere, som nu kan finansiere sig de næste 5 år til en rente markant under inflationen. Fantastisk for obligationsejere der ligesom os kan se rigtig gode afkast på obligationsbeholdningen i 2012. Knap så fantastisk for dem som også gerne vil kunne leve af deres opsparing i 2013 uden at skulle øge risikoen ved at købe flere aktier og højrenteobligationer.

Makroøkonomisk er fokus på situationen i såvel USA, Kina og Europa. I USA er der håb om en fornuftig afklaring på budgetsituationen i forlængelse af Obamas forholdsvis klare genvalg. Derudover viser især det amerikanske boligmarked stadig bedre tegn, hvilket lover godt for privatforbruget og dermed væksten i 2013. I Kina er nøgletallene også begyndt at stabilisere sig
efter en lang periode med negativ udvikling. Det bliver spændende at se hvilke tiltag de nye ledere vil iværksætte i 2013.

I Europa er den positive nyhed at der gradvis er ved at komme tillid til, at situationen i Sydeuropa er under kontrol grundet de mange besparelser, en klar bedring af konkurrenceevnen samt ikke mindst ECBs tiltag det seneste halve år. De mange besparelser og krav til bedre polstring i bankerne har dog kostet på væksten som bliver negativ i 2012. Udsigterne for 2013 er ikke
meget bedre, men der er dog håb om en beskeden positiv vækst. Alt i alt fortsat grundlag for forsigtig optimisme efter vores vurdering.

Læs hele markedskommentarer i vedhæftede PDF-fil.